今日周四展望重点布局十大板块优质股呢

周四展望:重点布局十大板块优质股

家电相对估值提升,龙头企业盈利增长确定性高。上周家电板块下跌1.8%,相对估值提高0.6%。其中,白电、黑电、小家电、照明的相对估值分别...

家电相对估值提升,龙头企业盈利增长确定性高。上周家电板块下跌1.8%,相对估值提高0.6%。其中,白电、黑电、小家电、照明的相对估值分别上涨0.1%、0.2%、3.5%、1.4%。宏观经济仍处于调整筑底阶段,A股各行业盈利将继续分化。受益于市场份额的提升以及铜等原材料价格的下行,格力等家电龙头企业的盈利水平同比改善预期将得以延续。

冰洗彩终端销售企稳。从奥维咨询对大家电的终端监测数据来看,五一前后三周,空冰洗彩(液晶)的销量同比增速分别为-14.6%、0.6%、-0.3%、2%。

冰洗彩已经显示出终端销售企稳的态势。空调销量同比下降,既有去年同期节能政策即将退出、厂商冲量的原因,也受到天气因素的影响。节假日三天在五一前后三周的销量占比,空冰洗彩(液晶)分别为42%、38%、36%、41%,分别比去年同期下降1个、5个、9个、5个百分点。销售高峰平滑化的趋势,导致五一三天的销售同比数据显示出较大的降幅。

4月家电下乡数据同比大增。4月份家电下乡产品销售535万台,实现销售额143.2亿元,同比分别增长135.1%和141.9%。增幅较大主要原因是2011年4月家电下乡产品更换标识卡,使得家电下乡在看似普通的隔膜具有较高的技术壁垒2011年4月销售量与销售额相对较小。另一方面原因是家电消费正处于恢复过程中。在山东省推出家电下乡之后,海尔、海信依然位居销售额前两名,显示这两家企业在农村市场拥有很强的竞争力。近期,海尔、海信的估值有所回调,建议积极关注。

个股推荐:格力电器、青岛海尔、海信电器、美的电器。

风险提示:宏观景气下行,地产政策进一步收紧,原材料价格大幅上升,海外需求大幅缩减。

批发和零售贸易行业双周报:一季度是低点,行业基本面有望逐季好转类别：行业研究机构：海通证券股份有限公司

我们对中国超市类公司从扩张能力和经营效率两方面的多项指标进行了深入研究,低收入人群收入增长(中长期)提供较好发展机遇,强者恒强将延续和加剧。

低收人群消费能力释放及城镇化率提升有利于超市行业持续发展。低收入群体收入水平的快速增长以及CPI高位回落所共同释放的实际消费能力,是超市行业未来保持持续成长面临的机遇。

扩张速度及效率分析:建议关注有较好持续外延扩张同时扩张效率较强的企业。我们比较分析了各超市过去以来门店家数、门店面积和收入的增长(包括展店速度和收入速度的对比图等)、港股公司的可比门店增速及变化,以及人效、坪效及其变化等。2011年整体超市行业较快 跑马圈地 速度;其中,高鑫零售和步步高在加速扩张背景下,人效和坪效仍保持较好水平;而永辉超市虽然由于面积高速增长导致坪效和人效均略有下降,但两项指标绝对值分别位居A股超市第一位和全国性超市第二位,仍反应了其较强的规模扩张能力。

经营效率分析:建议关注在持续扩张背景下,经营能力改善或拥有较好经营经验的企业。毛利率看,步步高、高鑫零售、中百集团和永辉超市主营毛利率较高且后台毛利占比较少,体现了较好的谈判力和供应链整合能力;人工和租金费用率看,京客隆和步步高以及高鑫零售和永辉超市分别排在区域性和全国性超市前两位,体现良好费用控制能力;盈利能力看,物美商业、步步高、三江购物具有非常广阔的利用前景、永辉超市11年净利润率均超过2.6%,体现了较好的盈利能力。

估值:A股超市公司2012年PE为29倍(剔除华联综超),个体差异较大,整体较H股26倍的估值溢价12%。我们认为这主要由于:(1)目前大部分A股超市企业正处于高速扩张期,相对于港股企业来说,其规模和市值均有较大的成长空间;(2)大部分A股超市企业是08年之后上市的,部分次新股拉高了行业的平均估值水平。

综合扩张能力和经营效率分析:我们建议重点关注步步高和长期关注永辉超市。(1)维持步步高 买入 评级。2011年,公司已成功度过改革和磨合期,实现25%和52%的收入、净利润高增速,预计未来三年公司仍有望持续较高速增长。(2)长期关注永辉超市。公司是目前A股市场上唯一在外资充分进入后仍能成功异地扩张的超市企业,虽然近两年高速扩张带来短期业绩压力,但公司具备优异的经营管理和供应链整合能力,结合其以生鲜为主的差异化经营形成较难模仿的核心竞争力,同时我们对其持续异地扩张成功仍具有较强信心。

风险与不确定性。市场系统风险,行业政策风险,新兴消费业态对传统零售业态带来的渠道竞争风险。

建材行业周报:水泥玻璃价格涨跌互想,政策推动需求改善构划底部类别：行业研究机构：东兴证券股份有限公司

周观点:本周水泥价格在需求增长依旧较弱的情况下,除西南和东北外他地区价格继续下降,产能的净增较少区域继续演绎供需向好的逻辑,着货币政策的放松和财政的政策的开始发力,部分区域水泥需求有望得改善,水泥行业战略建仓期来临,建议关注中西部水泥股:亚泰集团、川双马、冀东水泥、海螺水泥、宁夏建材、祁连山等。玻璃产能停产较多库存开始下降,底部特征明显。水利项目较多,但管材招标在资金紧缩滞后,未来随着定向政策力度的加大,管材有望受益。

市场动态

【水泥】:本周全国水泥市场平均成交价格342元/吨,环比上周继续低,幅度为1.24%。华东、华中和西北地区水泥价格出现下跌,不同区价格分别下跌元/吨,其余地区水泥价格平稳。河北地区库存压力断上升,上周价格出现回落,本周暂时保持平稳,但下游需求仍然较弱佛山、东莞地区价格回落元/吨。江苏和江西水泥价格继续走低,度元/吨。湖北地区水泥价格出现下跌。宁夏银川较上周下跌40吨。新疆乌鲁木齐地区价格回落30元/吨。

【玻璃】:市场出现了南涨北稳的分化,主要因为需求稳定状况下,近华北及东北地区的新线投产和冷修线点火呈现加速增加的态势!华南等区则保持平稳甚至产能减少的情况。

本周行业要闻

【水泥行业】江西今年计划淘汰落后水泥产能260万吨浙江2012年计划淘汰28家水泥721万吨落后产能全国1~4月份水泥产量增速回落至5.5%

【玻璃行业】金太阳示范工程补贴标准下滑,补贴规模扩大

【】

十二五 水利新增资产预计达1.38万亿发改委再次批准一批重大基础设施建设项目

重要公司公告

江西水泥非公开发行股票申请获证监会核准

附表:1、水泥及玻璃板块资金流向2、房地产开发景气指数

机械行业周报:持续推荐业绩超预期的行业龙头,中期看好转型新兴产业装备类别：行业研究机构：中国银河证券股份有限公司

1、子行业景气变动及评级变动

土方机械销量环比改善,中期景气度将下行。航天军工景气度往上;铁路投资逐步正常化,铁路设备景气度今年2季度向好,中期向下。

2、投资组合及调整:大(中联重科/三一重工、航空动力、天地科技)中(杭氧股份、盾安环境、上海机电、中国卫星)小(南风、高陶、中鼎、机器人、张化机、锐奇、天广)

3、推荐业绩超预期的龙头股,中期看好转型新兴产业装备【工程机械】行业走向分化,龙头竞争力加强,市占率提升。一季度龙头业绩超预期,未来股价上涨将取决于政策放松力度以及业绩是否能持续超预期,重点推荐龙头中联重科、三一重工、安徽合力。【航天军工】近期关注南海局势和中俄军演等事件性投在商用车领域资机会。看好:航空动力、中航电子,关注:中航精机、航天电子、中国卫星。【石油天然气装备】《天然气 十二五 规划》即将公布,看好杰瑞股份、富瑞特装、蓝科高新。【煤化工设备】《煤炭深加工示范规划》即将颁布实施,看好张化机、杭氧股份。【制造业转型服务业】看好杭氧、盾安、丰东、天广消防。

4、上周调研、报告:调研:三一重工:平稳度过行业低谷期,未来国内国际同时发力;新疆煤化工专题调研:张化机乌鲁木齐基地、伊犁基地,伊泰、神华甘泉堡基地,伊泰、中电投伊犁基地-新疆部分煤化工项目已经开始土建,预计部分长周期设备(空分设备、压缩机、气化炉等)有望在下半年开始招标,普通压力容器设备明年上半年开始大规模招标,煤化工设备行业前景看好。新研股份:提升产品质量和内部管理为今年工作重点,我们预计今年业绩有望实现小幅增长。报告:通裕重工点评报告;4月挖掘机销售数据跟踪。

5、最新关注及提醒:把握军工行业的事件性投资机会。

零售行业5月双周报:行业增速持平,配置品牌+拐点公司类别：行业研究机构：国信证券股份有限公司

5月上旬零售业跑输大盘0.7%

5月上旬零售板块下跌0.2%,跑输大盘0.7%;各子板块涨跌幅由高到低依次为奢侈品(0.8%) 家电(-0.4%) 百货(-0.8%) 超市(-1.2%);零售行业目前2012年预测PE为16.8X,较四月底持平;相对全部A股溢价率为44%。

4月社零总额同比增长14.1%,同比增幅创新低

2012年4月,全国的社零总额同比增长14.1%,环比3月增速下滑1.1个百分点,同比2011年4月份回落3.0个百分点,其中限额以上企业零售额同比增长14.6%,环比3月份下降2.5个百分点。扣除汽车、药品、石油、建材等与行业相关度不高的商品后,社零同比增长20.8%,涨幅基本与3月分持平。

4月50家重点公司同比增长14.6%,环比3月上升3.1个百分点

尽管社零总额持续下降,但4月份在清明假期和五一假期的带动下,行业重点公司增速环比略有上升。4月份全国50家重点零售企业零售额同比增长14.6%,比3月增速高3.1个百分点,较去年同期增速回落13.6个百分点。扣除节假日因素后,4月份实际增速约为10%,比3月份环比下降1.5个百分点。而分地区来看,二三线城市增速明显好于一线城市,同比增速均在16%以上,而一线城市同比增幅仅为8.1%,行业整体增速下滑加快分地区的增速分化,二三线城市有望持续成行业增长亮点。

百货子行业同比增长22.4%,服装类商品同比增速有望持续向好

国信零售业同步景气度指数显示,百货子行业同比增长22.4%、超市子行业同比增长21.9%,在分子行业中表现最好,而珠宝首饰、家电子行业表现相对较差,分别同比16.8%、17.3%。根据中华全国商业信息中西统计,全国50家重点大型零售企业中食品类同比增长19.0%,增速略低于3月份;服装、家电、金银珠宝的零售额增速分别为16.48%、5.15%和7.17%,服装类商品同比增长12.7%,增幅大幅高于3月,比2011年4月高0.7个百分点,成分品类亮点。5月份进入商品换季高峰,服装类商品表现有望持续。

继续建议配臵3类公司,维持行业 谨慎推荐 评级

从5月基本面出发,我们仍然维持对行业的谨慎判断,重点关注受行业增速下降影响较小、百货服饰类商品占比较高的公司。推荐配臵三类公司:1)受购冲击影响较小、具有自主品牌的公司,包括飞亚达A、潮宏基;2)拐点特征明显的零售公司,包括南京中商、南京新百等,业绩成长的余地较大,更可以应对行业的估值下移;3)中报业绩可能超预期的公司,包括南京中商、王府井、中兴商业等。

纺织服装行业:促销带动大型零售企业数据尚好类别：行业研究机构：中国银河证券股份有限公司

上周行情回顾。上周纺织服装板块涨幅-2.62%(服装家纺涨幅-3.24%;纺织制造涨幅-1.83%),沪深300涨幅-2.98%,上证综指涨幅-2.32%。板块整体表现基本同步于大盘。个股中,我们重点推荐的富安娜表现良好,周涨幅4.06%;朗姿股份、七匹狼和报喜鸟本周小幅下跌,但均优于板块整体表现。

行业重点数据显示50家大型零售企业数据尚好,而出口数据低于预期。4月份,全国50家重点大型零售企业服装类商品零售额增速为16.48%,高于上月12.7%。2012年月我国纺织品服装累计出口688.1亿美元,同比增0.5%;4月纺织品服装出口188.0亿美元,同比下降5.4%。原料价格方面,目前国内328级棉花现货价格19384元/吨,与上周基本持平;336级长绒棉现货价格2.26万/吨,与上周持平;涤纶短纤价格1.112万/吨,较上周下跌上涨0.45%;黏胶短纤1.625万/吨,与上周持平;40D有光氨纶丝较低价4.35万/吨,与上周持平。

近期调研及跟踪。上周我们参加了罗莱家纺股东大会,并对凯盛家纺进行调研,总体上看目前家纺终端依然无起色,上市公司出库增速普遍在10%-20%之间,终端存货压力各不相同,优秀的加盟商大促效果较好,而普通加盟商处理一般。除此外,我们上周五对朗姿进行跟踪,4月份终端零售尚好,公司2季度渠道建设较快。

我们维持对行业 谨慎推荐 的评级。对于品牌服饰,总体上处于数据真空期;结合前期观点,我们认为短期投资的热点主要εt=[L-L0*100]/ L0 式中：εt是断裂伸长率或是屈服伸长率; L是试样断裂时或屈服时标线间的距离; L0是标线间的距离集中在三个细分领域,一是男装(一季报高增长、相对平稳的终端零售);二是两家商场高端品牌(高外延式扩张带来近两年高业绩增速);三是家纺(利空出尽、估值见底,但何时回升依然不确定),对于家纺,我们认为终端数据一般会制约家纺涨幅。

近期重点推荐上市公司-朗姿股份、报喜鸟、七匹狼、富安娜。其中朗姿股份主要基于以下几点,公司新上市品牌提升效应,预计2012年开店相对较快;基于公司搭建多品牌平台的战略为公司长期成长性打开空间。报喜鸟基于公司品牌运营能力、2012年一季报增速相对较高、2011年80余家大店对2012年业绩带动性。七匹狼则主要是基于公司在中高端男装中的品牌运营能力、产品开发力;2012年订货会锁定的业绩增速相对较高;以及代理商渠道整合潜力。富安娜由于直营比例较高,前期对加盟商压货有限,受经济影响波动性较加盟为主的稍小,是今年上半年家纺板块中最具投资价值的上市公司。

医疗保健行业:策推动医疗耗材进口替代加速、流通领域重整类别：行业研究机构：瑞银证券有限公司

事件

发改委于2012年5月4日会同卫生部、中医药管理局正式对外发布《全国医疗服务价格项目规范(2012年版)》(发改价格【2012】1170号),要求各地全面规范医疗服务价格管理,进一步减轻患者负担。

政策解读

我们认为新价格规范试图建立医疗服务价格项目的全国规范和标准,使医疗服务行业收费体系 有法可依 。如果在全国医疗机构严格执行,应会有助于控制医保支出的快速上升,长期利好中国医疗行业的可持续性发展。我们认为新价格规范将1)以控费为导向。我们判断按医疗服务项目打包收费, 严格控制单独收费耗材的品种和数量 以及 检验类项目价格不得区分试剂或方法 使部分原可带来利润的产品变成了医疗机构的成本,我们预计这将加速医疗耗材、临床诊断产品的进口替代。2)迫使目前分散无序的医疗耗材、临床检验产品代理、流通领域整合重构。我们预计新价格规范将扭转以前医疗耗材、临床检验产品在各医疗机构收费千差万别的局面,弱化个人,小代理企业在医院渠道通路的优势,并进一步强化地区龙头企业的规模成本优势。考虑到新政将触碰行业原有利益格局,我们关注政策的实际执行情况。

要点

我们认为:1、医疗耗材、临床诊断产品的进口替代加速,国内有技术和成本优势的医疗耗材、诊断企业将受益;2、迫使医疗耗材、临床检验产品流通领域的整合重构,区域络纯销、配送的龙头企业(如瑞康医药)将受益。

2012年一季度地产行业基金重仓股分析:一线龙头配置集中度继续提升类别：行业研究机构：天相投资顾问有限公司

行业投资策略:

三驾马车潜力尤在,反弹趋势仍然有望延续。从2012年年初至今,天相房地产开发指数上涨了27.62%,跑赢大盘的10.87%,估值水平较去年年底的13倍回升至16倍,但依然较低。我们认为驱动地产股反弹的动力主要来源于三驾马车:1、流动性放松(购房贷款额度提高、利率下降);2、地方与中央博弈下的政策放松预期;3、销售环比好转(3月份销售同比环比大幅提升)。展望未来,我们认为这三驾马车的力量依然存在释放的潜力,地产股反弹趋势有望延续:

政策面:部分被错杀刚需有Polestar 2和Polestar 3将随之而来望释放。从一季度中央对于芜湖、上海等出台地方微调政策的态度来看,短期内房地产调控政策出现大改(如限购政策松动、二套房政策放松)的可能性较小,未来政策的关注点仍将集中在刺激刚性需求。未来可能继续推进的政策有住房公积金贷款上限提高、公积金贷款利率下调等,部分被调控政策错杀的需求有望继续被释放。

流动性:降准预期依然存在。从我们调研等渠道了解到的情况来看,由于银行信贷额度提高,多个城市获取按揭贷款难度下降,按揭贷款审批时间减少(部分城市贷款审批时间从去年年底的2个月下降至2个星期左右),首套房购房利率下降(部分城市下降至基准利率85折),我们认为未来购房利率优惠的情况有望向更多城市蔓延。另外值得关注的是由于宏观资金面趋紧,央行下调存款准备金率的预期依然存在,如果降准预期能在二季度兑现,将有望改善房地产行业实体市场及资本市场的流动性。

销售:推盘量增加将促使销售逐步好转。房地产销售与供给存在直接关系,地产3月份销售同环比皆出现较大幅度提升的原因即在于去年年底以及今年年初积累的供给集中于3月份释放所致。考虑到开发商项目多于

5、6月份推出,且房价调整在广度以及深度上的延伸,再结合信贷层面的配合,我们认为二季度销售将好于一季度。

个股推传统材料及工艺已不能满足发展要求荐:2012年我们主要推荐:如果负荷传感器的精度的确存在问题1、优先受益于流动性改善及集中度提高的一二线龙头企业:万科A、招商地产、金地集团、荣盛发展、中南建设、鲁商置业等;2、受政策影响小、快周转的商业地产:金融街、世茂

轻工制造行业:人造板、陶瓷高速增长;家具极易分解、玻璃毛利率创新高类别：行业研究机构：兴业证券股份有限公司

投资要点

本周轻工板块跑赢大盘:本周轻工板块整体下跌1.07%,同期沪深300指数下跌2.91%,跑赢大盘1.84个百分点。其中表现较好的是家具板块,周涨幅为1.89%,而文娱用品板块表现较差,周跌幅为1.5%。

一季度整体表现平平,子行业表现不一:行业整体2011年各运营指标逐季下滑,2012年一季度尚未恢复。分行业来看,人造板、日用陶瓷营收利润高速增长,文具、玩具营收利润增速大幅滑坡;家具、日用玻璃毛利率创新高,而日用不锈钢毛利率下降;卫浴五金板块效益好转。

3月数据向好,效益有待进一步验证:3月,家具板材产量大幅增加,包装下游消费维持较高增速,印刷行业烟标、票据需求稳定,文具玩具行业景气创历史新高,行业整体效益有待进一步验证。

看好产业链偏下游,在细分领域具有绝对优势的龙头企业:(1)行业出现新变化,业务拓展能力较强的开拓型企业,推荐公司恒丰纸业、鸿博股份。(2)受益于下游持续、快速、稳定增长的需求型企业,推荐公司永新股份、通产丽星;(3)具有品牌和渠道优势的消费型企业,推荐公司星辉车模、美克股份。

家用电器行业:家电补贴政策回顾及展望类别：行业研究机构：国金证券股份有限公司

投资建议

行业策略:家电板块整体今年以来除了2月有超额收益以外,其他各月基本与大盘表现持平,且3月至今总体略跑输;我们基于接下来家电板块中更多的细分行业领导企业增长逐季平稳向上、跑赢市场的可能性大,上调行业评级为增持;这与我们前期认为全年来看家电板块值得买入的观点一致。各子版块中估值偏低的龙头公司值得超配。当然,由于家电估值弹性不大,依然建议在市场有分歧(比如现价)的时候增持,收益空间会大于在市场乐观时追涨。

推荐组合:首先我们维持5月组合及短中期的主要推荐公司(详见报告正文)。除此以外,基于未来家电出台节能补贴政策的可能性,我们从两种角度来寻找受益品种:1)低估值、竞争力强的领导企业:白电的格力、美的、海尔;黑电的海信;热水器的万和电气和华帝股份;在H股还有白电的志高控股和黑电的创维数码、TCL多媒体。2)在补贴政策下业绩弹性大、估值3D打印聚氨酯在PSE欧洲相对高的二线企业(指内销市场):白电的ST科龙、美菱电器、合肥三洋、深康佳、TCL集团、四川长虹。

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