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朱继民：当前钢铁行业运行中须关注的几个问题

一、钢铁产能与产量的过度增长是导致钢铁企业经营困难的关键性因素

2013年前3个月钢铁产量增速较高，但是产量的增长并没有强势需求增长的支撑，主要表现在粗钢实际消费量增长落后于产量增长，导致钢材社会库存、企业库存增加，抑制了价格上涨，增加了市场波动的风险。

1.粗钢的实际消费增长落后于产量增长。

1月~2月份，我国出口钢材915.66万吨，同比增长28.6%，进口钢材200.21万吨，同比下降6.4%；进出口相抵净出口钢材715.45万吨，净进口钢坯10万吨，折合成粗钢净出口750.48万吨，同比增加227.57万吨。粗钢表观消费量为11794.52万吨，同比增长972.43万吨，增幅为8.99%。粗钢表观消费量的大幅增长给行业内外造成的错觉是钢材需求增长较快，钢铁产量的过快增长是源于需求的拉动，但是实际情况并不是这样。

粗钢表观消费量没有考虑企业库存因素和社会库存因素。如果钢材产量的增长转化为企业库存和社会库存的增长，则此时表观消费量的增长会造成钢铁生产、消费两旺的假象。根据对主要钢材品种（螺纹钢、线材、热轧板带、冷轧板带、中板）社会库存统计，2月末的社会库存比2013年初增加了约689万吨，增幅达57.97%，3月末的社会库存达到2193万吨，比年初增长1004.69万吨，增幅达84.57%。

据钢铁协会对会员企业库存情况的统计，2月末会员企业钢材及钢坯的库存量为1756.4万吨，比年初增长452.57万吨，增幅达34.71%。部分大型企业的库存绝对增量在10万吨以上。扣除钢材库存因素，2013年1月～2月份“粗钢实际消费量”最高不会超过10337.26万吨，比去年同期仅增长552.03万吨，增幅仅为5.46%。

2.社会库存的增长增加了市场波动的风险。

2010年至今，每年2月或3月的社会库存量基本是全年的最高点。这三年每年都存在着由年初高库存到年底低库存的一个去库存化过程（图1.1）。2012年12月份社会库存量降至近三年中的最低点，而2013年2月末、3月末的社会库存量连续创近三年历史最高点。今年前三个月保持如此高的社会库存规模，决定了去库存化的艰巨性。

3.高产量、高库存不利于钢材价格的稳定和上涨。

第一，企业库存增加与钢材价格下降呈现出中度负相关性。

通过对2006年1月份至今的钢铁企业库存数据与钢材综合价格指数之间的相关性进行分析可知：①2006年1月份~2008年7月份，企业库存与钢材综合价格指数呈低度正相关（相关系数为0.32）；②2008年8月份至今，企业库存与钢材综合价格指数转化为中度负相关（相关系数为-0.43），即在这一期间钢材价格的增长通常对应着企业库存的下降，钢材价格的下降通常对应着企业库存的增长。这说明在这一时期钢铁企业产量的增长远远高于需求的增长，企业库存的增长既受企业生产规模增长的影响，又受供大于求的影响，但后者的作用要强于前者。

第二，社会库存下降与钢材价格下降已呈现出正相关特性。

对2010年2月份至今的社会库存情况以及钢材综合价格指数情况进行系统分析可知：2010年社会库存与钢材综合价格指数呈高度负相关（相关系数为-0.72），即在2010年，社会库存的增长对应着钢材价格的下跌；2011年社会库存与钢材综合价格指数呈低度正相关（相关系数为0.3）；2012年，社会库存与钢材综合价格指数呈中度正相关（相关系数为0.47），这种中度正相关主要体现在2012年4月份~2012年底，社会库存的逐月下降与钢材价格的下跌相同步。2011年、2012年连续两年社会库存与钢材综合价格指数呈正相关，表明这两年在钢材现货市场中存在这样一个规律，即钢材价格下跌时，钢材社会库存量同步下降，但是当钢材价格上涨时，钢材社会库存量未必上涨。

企业库存、社会库存与钢材综合价格指数的关系存在着差异，这提示我们要正确运用企业库存、社会库存数据进行供求分析，而且要高度重视现有钢材库存与价格关系所发生的规律性变化，即现有钢材库存与价格的关系已打破了原有的运行规律。

4.库存上升，导致企业产成品库存上升、经济效益下降。

企业库存的上升必然导致企业库存占用资金增长，从而影响了企业的现金流。钢铁企业为维持企业的现金流，通常会增加短期贷款，从而引发财务费用的上升，从而进一步“削弱”了企业的利润总额。

5.生铁产量的增长对进口铁矿石价格上涨具有一定的推动作用。

对2002年至今连续11年的月度生铁产量与月度进口铁矿石均价进行相关性分析，发现生铁产量与进口铁矿石均价具有高度正相关性（相关系数为0.82），这表明：①生铁产量越高，其对应的进口铁矿石价格越高；②生铁产量的增长会推动进口铁矿石价格的上涨。这提示我们如果当前存在着生铁过量生产的情况，我们必须给予控制，这样可以在一定程度上抑制进口铁矿石价格的上涨。如果将控制生铁产量工作做进一步引申，则要求我们减少低端钢材的出口，通过减少低端钢材的出口来逆向减少生铁产量，进而有助于进口铁矿石价格的下降。

二、2013年1月~2月份钢材实际消费保持增长

1.GDP增速放缓，对钢铁产品消费拉动减弱。

2013年第一季度GDP达到11.89万亿元，同比增长7.7%，超过2013年政府工作报告预期目标0.2个百分点，比2012年末环比回落0.1个百分点。按三大产业划分，第一产业0.74万亿元、第二产业5.46万亿元、第三产业5.69万亿元，分别同比增长3.40%、7.80%、8.30%。

通过2001年~2012年的粗钢消费弹性系数可以看出（见图2.1），①2001年~2012年，钢材消费弹性系数总体呈下降趋势，仅在2009年由于4万亿元投资的拉动，反弹至2.68，但2012年已降至近12年中的最低点，仅为0.31；②钢材消费弹性系数的下降，表明伴随GDP增速的回落，GDP对钢铁消费的拉动作用将不再明显；钢铁行业景气周期与经济增长周期高度正相关，当经济强劲复苏和增长时，必然会带动钢铁工业的高速发展；反之，当经济增长速度有所放缓时，钢铁工业必将进入一个结构性调整期。

2.固定资产投资稳步增长，增速略有回落。

2013年1月~2月份，我国固定资产投资累计完成额为2.57万亿元，同比增长21.20%，增速同比回落0.3个百分点。按建设性质分，新建、扩建、改建项目分别完成投资额1.22万亿元、0.29万亿元和0.30万亿元，分别同比增长22.70%、9.60%和27.20%。

2013年前两个月，固定资产投资额累计同比增长率与钢材、粗钢和生铁的产量同比增长率相比，分别高出7.0个百分点、10.6个百分点和13.4个百分点，即固定资产投资额的增速高于钢铁产品产量的增速。

通过对近3年固定资产投资额同比增长率与生铁产量、粗钢产量、钢材产量同比增长率的相关性进行分析，可知固定资产投资额同比增长率与生铁产量、粗钢产量、钢材产量的同比增长率均具有高度正相关性，相关系数分别为0.894、0.880、0.874，这表明固定资产投资增速的高低影响着铁、钢、材产量的增速。

3.房地产开发投资增速回落。

2013年1月~2月份，房地产开发投资累计完成额为0.67万亿元，同比增长22.80%，回落5.0个百分点。商品房房屋新开工面积累计23001.02万平方米，累计同比增长14.7%（其中住宅新开工面积同比增长17.5%、办公楼同比增长21.3%、商业营业用房同比下降1.6%）；商品房销售面积累计10471.00万平方米，累计同比增长49.5%（其中住宅同比增长55.2%、办公楼同比增长43.3%、商业营业用房同比增长-1.4%）；商品房销售额累计0.74万亿元，同比增长77.6%。

4.建筑业产值同比适度增长，新开工面积增幅回落。

2012年全年，建筑业本年新签合同额累计为14.50万亿元，同比增长12.60%，增速回落2.4个百分点；建筑工程产值12.02万亿元，同比增长16.30%，增速回落7.5个百分点；新开工面积累计445881.81万平方米，同比增长3.50%，增速回落8.4个百分点（见图2.2）。

据图2.2中可知，①2010年第一季度~2011年第四季度，钢筋产量的同比增长率与商品混凝土产量同比增速差距较大，最大差值为24.52个百分点，同时低于本年新签合同额、建筑工程产值、新开工面积三项指标的同比增速；②随着本年新签合同额、建筑工程产值、新开工面积同比增速的回落，从2012年第一季度起，钢筋、商品混凝土产量同比增速的差距逐步缩小。

2010年第一季度~2011年第三季度，钢筋产量的同比增速低于新签合同、建筑工程产值和新开工面积的同比增速，以及商品混凝土产量的高速增长，表明在此阶段建筑业工程量饱满，带动了钢筋的需求，同时也拉高了钢筋的价格；从2011年第四季度~2012年第四季度，建筑业新签合同额累计同比增速与新开工面积累计同比增速呈现逐季度下降趋势，已低于钢筋产量同比增速，而且商品混凝土产量增速已与钢筋产量增速基本一致；2012年末，虽然建筑工程产值累计同比仍然高于钢筋产量的同比增速，但新签合同额和新开工面积同比增速的下降，特别是新开工面积同比增速连续4个季度在5%以下，表明未来以钢筋为代表的建筑钢材的需求形势不乐观。

5.主要用钢行业1月~2月份运行谨慎向好。

2013年1月~2月份，汽车行业累计产销呈现较快增长，分别为331.17万辆和338.91万辆，同比增长14.06%和14.72%，去年同期为负增长。其中，乘用车拉动汽车总体产销增长，商用车产销下降，汽车出口继续保持较好发展势头。

今年1月~2月份，我国船舶行业新承接船舶订单同比小幅增长，但造船完工量大幅下降，工业总产值出现金融危机以来的首次下降，船舶出口加速下滑，生产经营形势更加严峻。1月~2月份，全国造船完工569万载重吨，同比下降20.9%；承接新船订单503万载重吨，同比增长1.9%。截至2月底，手持船舶订单10629万载重吨，同比下降27.4%。同期，全国完工出口船492万载重吨，同比下降21.5%；2月末，手持出口船订单9087万载重吨，同比下降25.9%。

2月份，我国集装箱出口数量为16万只，环比下降36%，出口金额4.48亿美元，环比下降36.08%；1月~2月份累计出口集装箱41万只，同比上升31.5%，1月~2月份累计出口金额11.49亿美元，同比上升16.4%。

2013年1月~2月份,家电需求较为旺盛，零售额增速提升，家用电器类零售额达到1015亿元，同比增长16.7%。其中，家用洗衣机产量为969.6万台，同比增长6.9%；家用电冰箱为1251.9万台，同比增长7.6%；家用冷柜为275.7万台，同比增长15.9%；房间空气调节器为1989.3万台，同比下降3.7%；彩色电视机为1765.0万台，同比增长6.8%。

三、关于当前铁矿石进口主要影响因素的分析

1.钢铁产量的大幅增长导致进口铁矿石港存量的下降，导致进口矿价的大幅上升。

2011年9月份至今进口铁矿石港口库存量见图3.1。通过对进口铁矿石港口库存量与进口铁矿石价格指数之间的相关性进行分析可知：①2011年9月份~2012年8月份，进口铁矿石港口库存量与进口铁矿石价格指数仅具有低度负相关性（相关系数仅为-0.03），表明在此期间进口铁矿石价格的涨跌对港口库存量仅产生微弱影响，但总体上港口库存量保持相对稳定；②2012年9月份至今，进口铁矿石港口库存量与进口铁矿石价格指数呈现出高度负相关性（相关系数为-0.93），即伴随着进口铁矿石港口库存量的下降，进口铁矿石价格指数表现出强烈的上升势头。这一方面验证了钢铁企业过度生产加快了对进口铁矿石的消耗，造成铁矿石需求旺盛的假象，另一方面说明进口铁矿石价格存在着炒作的因素。

进口铁矿石港口库存量与进口铁矿石价格指数的高度负相关性提示我们：钢铁行业无节制的过度生产只能使国内钢铁企业的原料成本呈现上升的态势。这要求钢铁企业要通过调节生铁产量来适度控制港口库存的规模，进而降低进口矿价格。

2.铁矿石进口量与进口铁矿石价格指数之间的负相关性减弱。

2011年9月份至今进口铁矿石量见图3.2。通过对铁矿进口量与进口铁矿石价格指数之间的相关性进行分析，获得如下结果：①2011年9月份~2012年8月份，铁矿石进口量与进口铁矿石价格指数具有中度负相关性（相关系数为-0.46），即在此期间，进口铁矿石价格下跌时，铁矿石进口量通常会有所增加；②2012年9月份至今，铁矿石进口量与进口铁矿石价格指数具有低度负相关性（相关系数为-0.18）。此阶段铁矿石进口量与进口铁矿石价格指数负相关性的下降，表明在个别时段存在着进口铁矿石价格与铁矿石进口量同步上涨的现象，从而削弱了二者之间原有的负相关性。这提示我们钢铁企业在近期采购进口矿的过程中缺乏经营弹性，为保持生产的连续性须补充生产性库存，从而不得不大量进口高价矿。

铁矿石进口量与进口铁矿石价格指数负相关性的减弱，说明当前铁矿石定价机制已经背离了基本的市场供求规律，钢铁企业要在铁矿石采购上理性决策，防止供应方垄断与炒作行为，从全局角度做到均衡采购，把握好铁矿石采购节奏。

3.进口铁矿石数量与国内原矿量已呈现低度负相关性。

通过对进口铁矿石数量与国内原矿量之间的相关性进行分析可知：①2002年~2011年3月份，进口铁矿石数量与国内原矿量具有正相关性，即进口铁矿石数量与国内原矿量同步增长，国内原矿量的增长并没有抑制进口铁矿石数量的增长，这主要源于在此期间中国生铁产量持续增长，而国内原矿量无法满足国内生铁生产对铁矿石的需求，从而带动了进口铁矿石的增长；②2011年4月份~2012年12月份，进口铁矿石数量与国内原矿量具有低度负相关性（相关系数为-0.06），这表明进口矿量、国内原矿量之间存在着相互抑制现象，当进口矿价格处于高位时，国内矿在尚有盈利的前提下会对进口矿数量产生抑制，反之，当进口矿价格处于低位时，多数国内矿山企业处于微利甚至亏损时，则进口矿会对国内原矿量的增长产生抑制作用。这要求我们在国内矿与进口矿之间找到一个全行业的平衡点。

4.港口库存量与铁矿石进口量已具有一定的负相关性。

通过对进口铁矿石数量与国内原矿量之间的相关性进行分析可知：①2010年~2011年港口库存量与铁矿石进口量之间具有低度正相关性；②2012年港口库存量与铁矿石进口量之间具有低度负相关性（相关系数为-0.33），在此阶段，港口库存量的下降导致铁矿石进口量的增长。

进口铁矿石港口库存量与铁矿石进口量之间的负相关性表明：一方面，中国钢铁企业因港口库存的减少而在保持生产的连续性方面面临着巨大的风险，为补充企业原料库存而不得不增加铁矿石的进口量；另一方面，铁矿石供应方已开始依据港口库存量的变化来调整铁矿石的经营策略。

四、钢材出口价格下降与出口量上升已具有负相关性

2004年~2006年的3年间，钢材出口量与钢材出口均价具有低度正相关性（相关系数为0.27）；2007年~2010年的5年间，钢材出口量与钢材出口均价具有低度负相关性（相关系数为-0.2）；2011年至今，钢材出口量与钢材出口均价具有中度负相关性（相关系数为-0.42），这种负相关主要体现在钢材出口量增长通常对应着钢材出口均价的下跌，这表明近两年中国钢材的出口量的增加既受国外钢材需求扩大因素的影响，同时也受中国钢材出口价格偏低的影响，而且后者的作用要强于前者。

钢材出口价格与钢材出口量之间的负相关性提示我们：部分企业的钢材出口是以牺牲长期效益的方式换取了出口量的增长，这一方式是不可持续的。价格优势不是中国钢铁企业核心竞争力所在，而且会引发大量的贸易摩擦，从长远看对整个钢铁行业没有任何益处。同时低价格出口大量钢材必然要消耗更多的进口铁矿石，从而间接地推高了铁矿石价格。

通过上述分析，我们发现钢铁行业很多运行规律已发生改变，有些改变甚至是本质性的，这需要我们做更深入的研究，好好地探索国家和钢铁产业转型时期钢铁行业自身运营所具有的规律性变化。但总体看，控产量已到了必须做的时候，行业自律已成为行业发展的必然。

图1.12010年至今社会库存情况

图2.12001年~2012年粗钢消费弹性系数情况

图2.2建筑业运行指标、钢筋产量、商品混凝土产量累计同比情况%

图3.1进口铁矿石港口库存量与进口铁矿石价格指数

图3.2铁矿石进口量与进口铁矿石价格指数

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