今年物价上涨势头或超预期

今年物价上涨势头或超预期

未来央行可能要寻求较为长期性且更加直接的存款准备金率下调或者利率下调方式，来替代逆回购的频繁操作，这一政策将更加直接地影响到实体企业的融资成本。　　1月11日，国家统计局公布了2012年12月份的居民消费者价格指数(CPI)和生产者价格指数(PPI)，同比分别为上涨2.5%和下降1.9%，2012年CPI和PPI分别比上年上涨2.6%和下降1.8%，这符合笔者此前的判断：中国物价很可能处于上升通道中。　　从CPI走势来看，2012年12月份CPI环比和同比涨幅分别比11月份扩大0.7个和0.5个百分点，呈现加快回升态势。其主要动力来自于受极寒天气诱发的食品价格上涨，特别是蔬菜价格12月份环比上涨17.5%，为物价上涨贡献了0.46个百分点，约占CPI环比总涨幅的57.5%。剔除季节性因素，从物价运行规律来看，本轮CPI筑底基本完成，正在开始酝酿新的上升周期。由于目前国内猪肉、蔬菜等食品价格涨幅处于近十年来的较低水平，而食品在中国CPI篮子中的比重高达31.8%，预示未来食品价格反弹和上涨的压力较大。　　事实上，除季节性的居民消费品价格上升外，生产环节的中间产品价格上涨也值得关注。以钢铁行业为例，2012年国内钢铁行业经营惨淡，屡屡在全行业亏损边缘徘徊，钢价也不断走低。但最近一段时间，国内钢材市场开始出现上涨。现货钢价快速拉涨，部分钢种涨幅接近200元。据有关行业研究机构统计，最新一轮的钢价反弹持续时间较长，相对此前低位的钢价回升大约为25%左右。在钢铁业上游，以铁矿石为代表的原材料市场价格开始强劲回升。从2012年12月份开始，国内铁矿石价格开始上涨，目前国内主要港口PB粉最新报价涨至1000元/吨—1010元/吨，PB块矿报价1100元/吨—1110元/吨。2012年12月3日还是118美元/干吨62%澳矿，在力拓2013年1月3日的招标中变成了最终结标价151.38美元/干吨，短短一月内铁矿石价上涨28.0%。　　钢铁和铁矿石价格的强劲上扬，意味着PPI从低点反弹的势头将比CPI上涨更为猛烈，而上中游产品价格的大幅上涨，迟早会推动下游产品价格的上涨。这将会在2013年的市场中得到体现。虽然现在PPI依然处于负增长状态，但其近来的走势还是传递出一些积极信号。分析人士表示，PPI降幅的收窄意味着中国企业的日子未来会好过一些，预计在触底回升后，中国PPI有望在2013年上半年由负转正。这一点从全社会用电量中可见一斑，虽然去年全社会用电量同比增长5.5%，增速同比回落6.2个百分点，但是近段时间，中国经济增速企稳回升，用电量增速持续反弹，去年11月全社会用电量同比增长7.6%，达到9个月以来的新高，这说明中国经济已经从最困难的阶段慢慢走出来了。　　通过以上分析不难判断，2013年的物价上涨势头可能比我们想象的要强烈。而鉴于通胀可能抬头，央行或许会采取一些行动。这一点其实央行委员已经有所暗示，不久前，中国央行货币政策委员会委员陈雨露在对2013年货币政策发表看法时表示，未来的工具会更加综合，将不光依靠逆回购等公开市场操作，存款准备金率和利率政策都有可能会使用。　　目前看来，逆回购是个短期性调节工具，且调节体量较小，相对来讲对实体经济的影响不够直接，未来央行可能要寻求较为长期性且更加直接的存款准备金率下调或者利率下调方式，来替代逆回购的频繁操作，这一政策将更加直接地影响到实体企业的融资成本的。如果政策部门确定中国经济复苏处于不太稳固的阶段，在通胀压力并不大时，货币政策不排除有宽松的可能；但如果一旦经济显著回暖，再加上物价上扬，宽松货币政策出台的可能性就不大。

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