华生股市下一个10年将是回报的年代呼唤二次股改

华生：股市下一个10年将是回报的年代 呼唤二次股改

编者注：“如今这股市让我看得有些着急，红十月很难说，如果靠政策烘出来一个红十月，那接下来会不会是黑十一月，不解决根本问题，股市很难乐观。”著名经济学家华生说起中国股市，有种恨铁不成钢的感觉。昨天本报记者专访华生教授，他希望股市能有二次改革。他说，股权分置改革是第一次股改，它解决了中国股市与国际成熟市场在形式上的接轨。二次股改是更核心的制度变革，即发行审批制度的根本改革，其实质是实现从审核制向统一规范的披露制转变。它要解决的是中国股市与国际规范市场精神实质的接轨。　　华生简介：首批“国家级有突出贡献的专家”。现任中国侨商联合会常务副会长，燕京华侨大学校长，东南大学教授、博士生导师。华生教授是影响我国经济改革进程的价格双轨制、国资体制、股权分置改革的主要提出和推动者之一。　　审批制向披露制转变　　与华生教授的交谈从“洛阳钼业”这只股票开始。“洛阳钼业”是今年的“新股王”，上市首日创今年新股最大涨幅--221%。华生表示，打新这么赚钱，以后不愁新股没人吹捧，“原始股东将来套现，买单的必然是二级市场投资者，新股发行改革如此走火入魔，谋小利而毁大义，这样的市场以后想不惨都难。”　　由此谈到新股发行审批制度的改革。华生教授表示，在相当一段时间，曾把上市指标作为一个红利，按照部委来分配。上世纪90年代后期，搞国企改革，还把发股票作为国企融资脱困的一个手段。新世纪以来，发行制度有了一些明显的变化和进步。最初是由证监会的发行部批准，后由发审委审核，社会上的专业人士组成发审委，客观地说，发审委制度是证监会主动削权的一个表现。但华生教授指出，发审委这个制度还是没有跳出审批制的窠臼。有审批就有寻租，而且审批既可能卡掉好企业，也可能放过坏企业。　　披露制是华生教授所倡导的。“披露制就是你有一个门槛，如果我够格了，你对我披露材料真实性全面性的问题也问完了，没有特殊理由，你就不能拒绝我的上市申请。如果我们真想使得证券市场的潜力能够释放出来，提高证券市场的投资回报价值，就不能回避从审批制向披露制转变的根本性改革。”　　供求失衡是根本　　虽然监管层频频出台救扶政策，但股市似乎并未有太大起色。这样的状况引人思考，A股市场的基本问题究竟是什么？针对这个问题，华生教授给出他的思考结果：“现在股市的问题不是熊市的问题，而是明显的供求失衡，是市场基本制度的问题”，他具体分析说，目前股市低迷，但仍有不少企业排队等待入场，期盼入场后立即套现。“别人熊市都不上市，而我们排着长队；别人熊市都不套现，而我们天天套现”，华生认为，不合理的市场结构导致了A股扭曲的现象。上市的企业越来越多，导致了市场的供求不平衡，供过于求，价格自然会下跌，这是监管者、投资者都要面对的现实。　　那么该如何解决供求失衡这个问题呢？华生认为，较为有效的办法是提高上市门槛，限制入场企业的数量。他表示，可以从两个方面进行调整：一是将企业的利润和规模作为考量指标，将标准提升至能使市场达到供求平衡为止。其次，考察企业是否为关联交易的非整体上市，计划入场后一味进行资产重组的企业应严格限制。华生表示，调整门槛，让符合标准的企业上市，会让股市朝市场化的方向更进一步。　　股市应为投资者服务　　“对于股民来说，什么是硬道理，那就是赚钱，现在股市上什么赚钱，那就是打新股炒ST股，但这是不正常的。”华生坦言，中国股市的缺陷已经让股民的心态恶化，股民几乎没什么价值投资的理念。　　不过，华生也指出，一直以来，股市都在为融资者服务--从帮国企脱贫解困，到为民营创业创新企业融资发展，到最新的要为文化产业发展服务，甚至说要进一步降低上市标准，为小微企业服务，这些口号变来变去、说来说去，都是为融资者服务，“这种种服务显然就是没有为投资者着想、服务。拟上市企业的队已经排那么长了，还急着想拼命多搞企业来上市。中国股市不改变这种思维模式，当然就很难好起来。所以现在不是要再开口子，而是要先停下来，赶紧改制度。”　　股市还有没有未来？华生给出答案：“我对未来10年还比较乐观，解决好指导思想和基本制度问题，伴随着中国经济的持续快速增长，下一个10年将是回报的年代。”

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