华谊解禁遭股东机构双抛转战影院赔本赚吆喝

今年7月，电影迷张萌突然发现自己家门口的“新影联华谊兄弟影城”开业了。

影城的硬件条件也让她很满意，“作为亚洲最大的电影院，这个影城有大概20个放映厅，座位、音响都没的说”，张萌如是告诉记者，甚至包括洗手间，也有别于其他影城，采用了坐式座便器，“总之，一切都很好。”

然而就是这个一切都很好的影城给华谊兄弟带来了新的困境。《华夏时报》记者发现，按照目前建设一家影院平均投入2000万元来计算的话，如果要开10家影城，投入的成本就是2亿元。而根据公开的消息，从上市之初至今，华谊兄弟先后签约、意向的影城已经超过了15家，这就意味着，如果只是投入这些目前已经有眉目的影城最少也要3亿元。

但在2009年，华谊兄弟实现归属于上市公司股东的净利润全年也只有8455万元，尚不及进军影城3亿元的三分之一，或许，这也刚好解释了为什么迎来解禁日的第一天，华谊兄弟的股票就开始遭到股东的抛售和机构的冷遇。

华谊模式风光不再

根据公司公告，华谊兄弟此次解禁限售股的数量为136162000股，占公司股本总额的40.52%，实际可上市流通的数量为107275000股，占公司股本总额的31.93%，其中申请解除股份限售的股东73人。

但令人大跌眼镜的是，和其他创业板股票抛售的同时遭到机构的追捧迥然不同，解禁日当天，公司就有两位大股东分别抛出200万股和50万股，套现 7585万元。11月2日，公司股价出现放量下跌，成交额达3.39亿元，跌幅为1.58%。随后的11月3日和4日，股价依然在低位震荡的情况下，保持一亿以上的成交额。而与上市首日最高的91元/股相比，如今华谊的股价已然缩水了三分之二。

“即便如此，还是有水分。”英大证券研究所所长李大霄在接受《华夏时报》记者采访时表示，“因为包括华谊兄弟在内的不少创业板公司估值水平短期内还是偏高。”而且在他看来，即便选择减持，除了立即大量抛售外，股东还可以选择蚂蚁搬家式的小额抛售或是等到股票拉高后再减持。

事实上，除了解禁后迎来公司股东的抛售之外，华谊兄弟也开始逐渐失去机构的青睐。早在今年半年报发布时，公司的十大非限售条件股东的持股量累计依然高达2706.51万股，占流通股的32.22%，而到了第三季度，尽管公司业绩较上一季度出现明显回暖态势，但机构持股量却大幅下挫，仅有 1855.52万股，占流通股的22.09%，较上季度下降超过10%。

实际上，撇开明星股东和机构的投资收益，华谊兄弟此次遭遇股东机构的双重打击与其运作模式有着密不可分的关系。

“从目前的运作模式来看，华谊最主要的优势就是明星艺人和导演，其他包括电影电视剧制作、发行、票房收益，其实都建立在艺人和导演班子的基础之上。”京城一家媒体的娱记如是说。

然而，随着周迅最先确定不与华谊兄弟签约后，包括李冰冰、黄晓明在内的一哥一姐也先后传出与华谊的新合约需要继续协商，黄晓明更是成立了自己的工作室，这就意味着原本公司为了留住艺人而给出的股份，依然无法阻止人才的流失。

更为严重的是，华谊兄弟对于冯小刚导演的过度依赖也让人们对公司未来的发展忧心忡忡，“因为没有人保证冯导能和华谊合作一辈子。”上述人士坦言。在公司今年的业绩中，除了已经上映的《唐山大地震》为公司带来超过6亿人民币的票房外，即将上映的《非诚勿扰2》也将成为华谊业绩的助推器。

或许，这也是亟待出走的明星股东们所担心的。

转战影院提升业绩

因此，不少业内人士也指出：“对华谊兄弟来说，目前最需要加强的就是影院的建设。”

根据业内的分成，华谊兄弟大手笔投资拍摄影片，出人出力出钱获得高票房，最后却只能分得40%的票房收入，显然与股东和机构们的期待相去甚远。

于是，华谊兄弟从上市开始便启动了大规模的影院扩张计划，希望通过加大渠道建设，与上游内容形成良好互动，为公司业绩提供稳定的回报。

但现实的情况是，11月4日，当《华夏时报》记者前往今年7月开业的华谊兄弟影城时发现，影城所在的华彩商业中心地处大望京地区的西北角，相对偏僻，从影城步行到五环大约500米的距离，而和望京地区其他商业中心的人流如织相比，不多的地上停车位依然空出了大片的位置。

在位于地下一层的影城，记者注意到，周四下午接近5点的时间，却仅有一两个购票观众，影院专门设置的三四个售票处显得空空荡荡。此前，为了借助团购的力量扩大影响力，华谊兄弟影城曾先后进行了两次电影票的团购活动，其中标价29元通兑的双人套票卖出了10万张，然而在影院的兑换中心，记者却发现，负责兑换电影票的唯一一名工作人员无事可做。

当记者提出购买晚间7点至8点的黄金档影票时，影城上座率最高的《狄仁杰之通天帝国》和《西风烈》两部影片的90人放映厅，尚未售出一张票，工作人员告诉记者，如果要看电影，提前二十分钟来，依然可以选到最佳的观影座位。

实际上，在附近工作的上班族表示，除了国庆期间影城迎来一阵火爆之后，一直都处于门庭冷落的局面。

众所周知，目前国内投资影院的成本主要来自三方面：一是放映的设备;二是影城的装修，包括座椅墙壁等;三是中央空调。而这家亚洲最大的电影院有超过20块屏幕，仅仅按照一块成本在70万～80万元的3D屏幕计算，华谊兄弟的屏幕就已经耗费了1600万元，总投资远远超过了一般影城2000万元的投资规模。

也因此，华谊兄弟在一年内先后接触的包括湖北武汉、重庆南岸、湖北咸宁、哈尔滨、上海、陕西阳泉、广西柳州、安徽蚌埠、辽宁抚顺、合肥滨湖新区、重庆袁家岗、青岛宝龙广场、沈阳星摩尔购物广场、武汉光谷等十几家待建或已建影城，投入与回报已经失衡。

而按照目前一部影片交给影城放映的成本15元左右计算，华谊兄弟团购的29元套票，几乎是赔本赚吆喝。

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